公司2010年實現(xiàn)營業(yè)收入3.56億元,同比增長34.95%,歸屬母公司凈利潤0.69億元,折合EPS0.56元,同比增長19%。略低于之前預期的0.59元。主要是銷售費用與管理費用的上升對公司短期利潤造成了影響。

　　戰(zhàn)略性擴張為公司長期持續(xù)增長夯實基礎。公司2010年在業(yè)務、人員上擴張較快,增加的實驗室和人力資源等投入需要市場拓展、培訓等方面配合,實現(xiàn)收益有一定滯后性。未來公司仍將不斷拓展新領域,介入高端檢測市場,隨著新的檢測項目的增加,實驗室的研發(fā)投入和檢測設備投入將是一個持續(xù)的過程,當產品線較為成熟時,毛利率將伴隨公司的業(yè)績擴張而有所提高。

　　相較于追求短期利潤,我們更看重公司長期穩(wěn)定的發(fā)展與回報

　　未來醫(yī)療領域有望成為新的盈利主力。公司2010年生命科學檢測的營業(yè)收入為7,876.23萬元,較09年增長75.13%,占公司整體營業(yè)收入的22.14%,較09年上升了5.08%。生命科學業(yè)績的大幅上升主要得益于政府管控政策趨于嚴格及市場趨于放開。我們預計未來兩年生命科學板塊將成為公司新的盈利增長點,主要來源于醫(yī)療,去年公司投資CRO項目向醫(yī)療領域中邁出了第一步,預計公司未來仍有望在醫(yī)療領域拓展新分支,隨著政府對生命科學領域的管控要求的愈加嚴格,公司在醫(yī)療檢測領域將面臨更多機會。

　　皮革奶、雙匯瘦肉精等事件再次挑戰(zhàn)政府公信力,第三方檢測將迎來春天

　　長期來看,近期事件將推動政府在食品安全立法上的進一步完善,對行業(yè)構成利好。從民眾需求上講,政府不能既是裁判員又是運動員,市場開放大勢所趨。從政府意愿上來講也愿意將公信力這個包袱向第三方轉移。短期來看,曾經的三聚氰胺事件使公司奶制品檢測業(yè)務出現(xiàn)較大幅度增長,此次雙匯事件或將引起資源性市場生產企業(yè)及下游企業(yè)警惕,間接帶動公司業(yè)務量提升。

　　下調公司業(yè)績預測,預計2011、2012EPS為0.80和1.03元?？紤]到去年公司擴張速度較快,業(yè)績釋放具有滯后性。因此只考慮公司主營業(yè)務的自然增長,我們預計2011、2012EPS為0.80和1.03元。建議逢低增持。