EP Vantage最近公布的一份報(bào)告，精確的指出了10家在債務(wù)、市值方面比例極不恰當(dāng)?shù)纳锛夹g(shù)公司。這種分析并不意味著這10家公司都將走向與Dendreon相同的歸路，雖然其中有些公司吹噓健康的現(xiàn)金余額，但是一點(diǎn)突發(fā)情況就可能將其推進(jìn)深淵。
這份報(bào)告中中不乏耳熟能詳?shù)纳锛夹g(shù)公司：例如致力于心血管疾病研究的生物制藥公司Amarin、生物技術(shù)公司Exelixis和美國減肥藥制藥公司Vivus，這些公司從資本結(jié)構(gòu)來看，全部極度依賴于債務(wù)。當(dāng)推動(dòng)一個(gè)新產(chǎn)品從研發(fā)進(jìn)入上市的時(shí)候，恰恰是廉價(jià)債務(wù)的吸引力所在的事發(fā)后。但是現(xiàn)在看來有些不對頭，考慮到這些公司產(chǎn)品研發(fā)遭遇到的挫折已經(jīng)導(dǎo)致這三家公司的股票從1月份開始已經(jīng)分別重挫58%、71%、64%。
這正是獲得高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)融資、虧損企業(yè)的問題所在：一度看起來可負(fù)擔(dān)和充滿吸引力的公司越來越成為威脅股票持有者的負(fù)擔(dān)，正如Dendreon所展現(xiàn)的一樣。
從另外一個(gè)角度來看，投資者們對Amarin、Exelixis或者Vivus也不需要感到過度恐慌：至少這三家公司分別吹噓擁有1.35億美元、1.92億美元和3.07億美元的現(xiàn)金。但是目前的風(fēng)險(xiǎn)是，遭到蠶食的現(xiàn)金加上未來股票價(jià)格的漂移將會(huì)使得股票投資者越來越不可投資，同時(shí)還將資產(chǎn)放到了債務(wù)持有人手中。
Retrophin是這份報(bào)告中不正常的，作為一家遠(yuǎn)未盈利的公司，卻背負(fù)了一堆債務(wù)，負(fù)債與市值的比例高達(dá)30.3%。此外，該公司的現(xiàn)金余額是正常的，但是近年來該公司的股票暴漲62%，和太容易摔倒的公司是一副截然不同的景象。更典型的是美國生物制藥公司Aegerion，竟然通過3.25億美元可轉(zhuǎn)換債務(wù)來并購一個(gè)有問題的產(chǎn)品，該公司負(fù)債與市值的比例高達(dá)51.5%。
10大高負(fù)債生物技術(shù)公司
這份報(bào)告中，不包含醫(yī)學(xué)技術(shù)和專科制藥公司，諸如德國植物藥公司史達(dá)德大藥廠和全球領(lǐng)先的健康診斷產(chǎn)品和健康診斷管理方案的提供者美艾利爾公司都是通過債務(wù)融資的收購所建立起來的，但是已經(jīng)開始盈利，因此受到的壓力也不一樣。同時(shí)還排除了市值不到1500萬美元的，遭到債務(wù)問題嚴(yán)重困擾而處理掉的企業(yè)。
但是這份報(bào)告已經(jīng)揭示了一些讓人非常心痛、走向末路的公司，例如美國PhotoMedex公司，該公司的業(yè)務(wù)僅為5200萬美元，擁有現(xiàn)金1600萬美元，但是從資產(chǎn)負(fù)債表來看，短期債務(wù)卻高達(dá)8000萬美元，負(fù)債與市值的比例高達(dá)158.4%。自今年以來，該公司的股票已經(jīng)下挫80%，該公司已經(jīng)聘請了加拿大投資銀行集團(tuán)Canaccord尋求再融資方案;一份擔(dān)保債權(quán)人協(xié)議已經(jīng)簽訂。
這份報(bào)告中是否已經(jīng)包括了即將吞并另一家公司搖搖欲墜的醫(yī)學(xué)技術(shù)公司呢?7.22億美元的美國假肢制造公司Hanger。雖然該公司看起來已經(jīng)盈利，現(xiàn)金流也看起來充足，但是該公司半年的現(xiàn)金流僅有500萬美元，而其債務(wù)卻高達(dá)5.4億美元。
Hanger公司9月份任命了新的首席財(cái)務(wù)官和新的首席會(huì)計(jì)官已經(jīng)透露出了該公司境況不太好的信息，且今年來該公司已經(jīng)第二次未能如期公布其季報(bào)，反而通過拖延額外的時(shí)間來對季報(bào)進(jìn)行審查。
8月份，Hanger公司的股票暴跌30%，縱然這一階段被設(shè)定成螺旋式上升，但是高債務(wù)的問題將不僅會(huì)導(dǎo)致投資者恐慌，而且還會(huì)導(dǎo)致該公司被進(jìn)一步出售。所有對債臺高筑公司投資的投資者都必須清楚的認(rèn)識到這樣的后果。
