過去十年全球單抗藥物大發(fā)展，中國生物仿制藥剛開始快速發(fā)展；未來十年我們判斷全球進入細胞免疫治療大發(fā)展時期，中國則有望同步發(fā)展。2017年堪稱CAR-T療法元年，中國相關政策《細胞治療產品研究與評價技術指導原則》也于年底終于落地，為中國企業(yè)創(chuàng)新和申報臨床上市奠定基礎。CAR-T療法中外代差不大，是中國藥企最有可能與全球巨頭同臺競技的生物科技領域。
 
　　國際市場： 2款產品上市，多起巨額并購，大型藥企紛紛伺機進入
 
　　國際市場以諾華、Kite以及Juno三家為首，伴隨2017年產品上市及臨床進展，股價一路上漲。同時高價并購層出不窮，Gilead以110億美元收購Kite，Celgene以90億美元收購Juno.Bluebird持續(xù)上漲市值高達百億美元，南京傳奇母公司港股金斯瑞生物科技兩年內股價上漲20倍。未來隨著新靶點的發(fā)現(xiàn)和技術的不斷進步，CAR-T治療領域有望從血液相關腫瘤疾病發(fā)展到治療實體瘤，從自體療法到通用(異體)治療，臨床上也有望從癌癥三線療法上升至一線療法，市場空間可望在2028年達到近百億美元。
 
　　國內市場：臨床研究數(shù)量超過美國，臨床申報迅速推進，首款針對多發(fā)性骨髓瘤的CAR-T創(chuàng)新產品有望于2019年上市
 
　　國內臨床研究發(fā)展迅速，注冊數(shù)量已超美國。金斯瑞傳奇的臨床研究數(shù)據(jù)發(fā)布之后曾驚艷國際同行，2017年底金斯瑞與美國強生達成關于傳奇生物以BCMA為靶點針對多發(fā)性骨髓瘤的CAR-T療法的全球許可與合作協(xié)議，強生向金斯瑞支付3.5億美元頭款以及后續(xù)里程碑付款，同時共同開發(fā)全球市場(其中大中華市場分成比例為7:3，金斯瑞占7；其它市場5:5分成)，這項合作創(chuàng)下中國藥企對外專利授權首付款最大金額與合作最優(yōu)條件。目前金斯瑞傳奇的CAR-T療法已率先獲批進入正式臨床，博生吉、科濟生物、恒潤達生、成都銀河等也陸續(xù)申請臨床。由于可能部分認可前期臨床，且罕見病入組人數(shù)要求不高，首款產品2019年有望上市。
 
　　風險提示
 
　　臨床試驗結果不達預期；嚴重不良反應等。